專家:內(nèi)地政策力度超預(yù)期 為什么力度這么大？

9月24日，國新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)，介紹金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況，央行行長潘功勝、金融監(jiān)管總局局長李云澤、證監(jiān)會(huì)主席吳清出席并答記者問。這是三位金融管理部門“一把手”首次出席同場新聞發(fā)布會(huì)。

會(huì)議透露了三方面新政策，涉及利率、房地產(chǎn)、股市。具體包括“雙降”并引導(dǎo)LPR和存款利率同步下行、引導(dǎo)銀行降低存量房貸利率、首次創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具支持資本市場以及支持并推動(dòng)各類中長期資金投資股市等。

多家機(jī)構(gòu)表示，三大金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)宣布了一系列增強(qiáng)市場信心的政策，超出市場此前預(yù)期。本次降準(zhǔn)是2018年以來準(zhǔn)備金政策最為寬松的一次，降息幅度較大。降低存量房貸利率實(shí)實(shí)在在為每個(gè)已經(jīng)購房的居民家庭朋友減輕月供負(fù)擔(dān)。一系列重大貨幣政策調(diào)整有助于增加股市增量資金，穩(wěn)定和改善市場信心。相關(guān)政策組合拳力度大，有利于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升。

“雙降”并引導(dǎo)LPR和存款利率同步下行

潘功勝表示，近期將下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，向金融市場提供長期流動(dòng)性約1萬億元人民幣;在今年年內(nèi)還將視市場流動(dòng)性狀況，或擇機(jī)進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25至0.5個(gè)百分點(diǎn)。

在利率方面，潘功勝表示，降低中央銀行的政策利率，即7天期逆回購操作利率下調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)，從目前的1.7%調(diào)降至1.5%，同時(shí)引導(dǎo)貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)和存款利率同步下行，保持商業(yè)銀行凈息差穩(wěn)定。在市場化利率調(diào)控機(jī)制下，政策利率調(diào)整將會(huì)帶動(dòng)各類市場基準(zhǔn)利率調(diào)整。預(yù)計(jì)本次政策利率調(diào)整之后，將會(huì)帶動(dòng)中期借貸便利(MLF)利率下調(diào)約0.3個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)、存款利率等也將隨之下行0.2至0.25個(gè)百分點(diǎn)。

國泰基金表示，三大金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)宣布了一系列增強(qiáng)市場信心的政策，超出市場此前預(yù)期。本次降準(zhǔn)50BP且宣布年內(nèi)仍然會(huì)降準(zhǔn)25~50BP，年內(nèi)準(zhǔn)備金率最高會(huì)下調(diào)1.5%，是2018年以來準(zhǔn)備金政策最為寬松的一次;降息幅度較大，本次逆回購降息20BP是2020年疫情以來最大的幅度。

引導(dǎo)銀行降低存量房貸利率

此次中國央行擬會(huì)同金融監(jiān)管總局出臺(tái)五項(xiàng)房地產(chǎn)金融政策。一是引導(dǎo)銀行降低存量房貸利率。中國央行擬指導(dǎo)銀行對存量房貸利率進(jìn)行批量調(diào)整，將存量房貸利率降至新發(fā)放貸款利率附近，預(yù)計(jì)平均下降0.5個(gè)百分點(diǎn)左右(不同時(shí)期、不同地區(qū)、不同銀行發(fā)放的存量房貸利率水平不同，這個(gè)下降幅度是預(yù)期的平均數(shù))。

二是統(tǒng)一房貸最低首付比例至15%。為更好支持城鄉(xiāng)居民剛性和多樣化改善性住房需求，全國層面商業(yè)性個(gè)人住房貸款將不再區(qū)分首套、二套住房，最低首付比例統(tǒng)一為15%。

三是延長兩項(xiàng)房地產(chǎn)金融政策文件期限。前期，金融管理部門出臺(tái)了“金融16條”、經(jīng)營性物業(yè)貸款等政策，對促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展發(fā)揮了積極作用。其中，房企存量融資展期、經(jīng)營性物業(yè)貸款等階段性政策將于年底到期。綜合當(dāng)前形勢，擬將上述兩項(xiàng)政策文件延期至2026年底。

四是優(yōu)化保障性住房再貸款政策。此前，中國央行設(shè)立3000億元保障性住房再貸款，為進(jìn)一步增強(qiáng)對銀行和收購主體的市場化激勵(lì)，擬將保障性住房再貸款政策中央銀行的資金支持比例由60%提高至100%，加快推動(dòng)商品房去庫存。

五是支持收購房企存量土地。在將部分地方政府專項(xiàng)債券用于土地儲(chǔ)備基礎(chǔ)上，研究允許政策性銀行、商業(yè)銀行貸款支持有條件的企業(yè)市場化收購房企土地，盤活存量用地，緩解房企資金壓力。

上海易居房地產(chǎn)研究院副院長嚴(yán)躍進(jìn)表示，存量房貸降利率是今年各地呼聲最大的話題，此次降低存量房貸利率，實(shí)實(shí)在在為每個(gè)已經(jīng)購房的居民家庭朋友減輕月供負(fù)擔(dān)。簡單測算，若可以降低50個(gè)基點(diǎn)，那么對于100萬貸款本金、30年等額本息的還貸方式，其月供可以減少300元。這也是去年首次降低存量房貸利率以來，全國第二次降低存量房貸利率。該力度雖沒有此前預(yù)期的80個(gè)基點(diǎn)大，但實(shí)實(shí)在在屬于國慶前夕央行給居民家庭發(fā)放的大禮包。

首次創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具支持資本市場

潘功勝在國新辦新聞發(fā)布會(huì)上宣布，中國央行創(chuàng)設(shè)兩項(xiàng)新的貨幣政策工具支持股票市場穩(wěn)定發(fā)展。這也是中國央行第一次創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具支持資本市場。

潘功勝當(dāng)日宣布中國一系列重大貨幣政策調(diào)整。在支持資本市場方面，他指出，第一項(xiàng)貨幣政策工具是創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利。他解釋說，符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司可以使用其持有的債券、股票ETF、滬深300成分股等資產(chǎn)作為抵押，從中央銀行換入國債、央行票據(jù)等高流動(dòng)性資產(chǎn)。此舉將大幅提升相關(guān)機(jī)構(gòu)的資金獲取能力和股票增持能力。

官方計(jì)劃互換便利首期操作規(guī)模5000億元(人民幣，下同)，未來可視情況擴(kuò)大規(guī)模。潘功勝表示：“如果這項(xiàng)工具用得好，未來還可以再來5000億元，甚至第三個(gè)5000億元。”

第二項(xiàng)工具是股票回購、增持再貸款。這一工具引導(dǎo)商業(yè)銀行向上市公司和主要股東提供貸款，用于回購和增持上市公司股票。中央銀行將向商業(yè)銀行發(fā)放再貸款，提供的資金支持比例為100%，再貸款利率為1.75%，商業(yè)銀行對客戶發(fā)放的貸款利率在2.25%左右，首期額度是3000億元。他強(qiáng)調(diào)，這個(gè)工具適用于國有企業(yè)、民營企業(yè)、混合所有制企業(yè)等不同所有制的上市公司。“如果用得好，可以再來3000億元，甚至第三個(gè)3000億元。”

華商基金表示，在刺激需求作為當(dāng)下政策核心的同時(shí)，央行創(chuàng)設(shè)的5000億元證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利與3000億元股票回購增持專項(xiàng)再貸款，有助于推進(jìn)國家投資機(jī)構(gòu)、基金公司等市場機(jī)構(gòu)、上市公司的總體流動(dòng)性資金供給，為股市提供資金支持或達(dá)萬億級(jí)別，更好地支持股市穩(wěn)定發(fā)展。

華金證券表示，創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險(xiǎn)互換便利和專項(xiàng)再貸款，有助于增加股市增量資金，穩(wěn)定和改善市場信心。操作層面預(yù)計(jì)將穩(wěn)慎設(shè)計(jì)，避免基礎(chǔ)貨幣超發(fā)并有效隔離央行資產(chǎn)和股市波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)一步呼應(yīng)了新“國九條”明確提出的“大力推動(dòng)中長期資金入市，持續(xù)壯大長期投資力量”，在房地產(chǎn)市場深度調(diào)整的背景下，通過活躍股票市場、引導(dǎo)資本市場健康發(fā)展帶動(dòng)居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)。

此外，央行對商業(yè)銀行計(jì)劃創(chuàng)設(shè)專項(xiàng)再貸款，以引導(dǎo)商業(yè)銀行對上市公司和股東提供融資，支持其回購和增持股票，也有利于對股價(jià)和市場信心形成提振作用。注意到對非銀的互換便利和對銀行的專項(xiàng)再貸款工具都是被動(dòng)操作屬性，而且前者是資產(chǎn)置換而不是基礎(chǔ)貨幣投放工具，這其中可能包含了對避免支持資本市場信心的同時(shí)導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣超發(fā)的考慮，前者初期上限5000億，后者預(yù)計(jì)余額初期不會(huì)太多，并且逆回購操作量可能將后者余額波動(dòng)納入綜合考慮。央行在公開市場買賣國債余額沒有達(dá)到相當(dāng)大的程度之前，對于資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)性明顯更大的權(quán)益類資產(chǎn)作為質(zhì)押進(jìn)行流動(dòng)性資產(chǎn)或基礎(chǔ)貨幣投放的總體操作將會(huì)保持相對謹(jǐn)慎的步伐，但僅就這兩項(xiàng)工具的出現(xiàn)本身就有望對市場信心形成一定的提振作用。

支持并推動(dòng)各類中長期資金投資股市

吳清表示，境內(nèi)外很多投資機(jī)構(gòu)、研究機(jī)構(gòu)也都認(rèn)為A股市場估值處于歷史低位，投資價(jià)值凸顯。未來將會(huì)同有關(guān)方面，進(jìn)一步支持中央?yún)R金公司加大增持力度、擴(kuò)大投資范圍的有關(guān)安排，推動(dòng)包括中央?yún)R金公司在內(nèi)的各類中長期資金投資股市。也將積極支持保險(xiǎn)資金在內(nèi)的各類資金加大入市力度，提供更好的政策環(huán)境。進(jìn)一步增強(qiáng)戰(zhàn)略性儲(chǔ)備力量，共同全力促進(jìn)資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展。

富國基金表示，整體來看，此次集中公布形成組合拳，效果預(yù)計(jì)將大于單項(xiàng)政策之和。相關(guān)政策組合拳力度大，有利于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升，在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和物價(jià)回升的同時(shí)，還兼顧了對權(quán)益市場長期資金的支持。